歲末年初，人民幣對美元匯率開(kāi)啟強勁升值通道。12月24日，人民幣匯率中間價(jià)大幅調升52基點(diǎn)，報7.0471元，續創(chuàng )2024年9月30日以來(lái)中間價(jià)升值最高點(diǎn)。同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率延續升值走勢，其中離岸人民幣對美元匯率盤(pán)中收復7.10關(guān)口，最高升值至7.0013，距離破“7”這一整數關(guān)口僅一步之遙。

過(guò)去近一個(gè)月，人民幣對美元匯率強勢升值，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。究其原因，美元指數走軟為人民幣匯率的潛在升值創(chuàng )造了較為友好的外部環(huán)境，內部中國經(jīng)濟的韌性與吸引力構成了堅實(shí)的基本面支撐，疊加年底臨近或有結匯需求釋放，均支撐人民幣匯率走升。分析人士普遍預計，短期內人民幣匯率升值破“7”的可能性比較大，但接下來(lái)能否站穩7.0關(guān)口之上有待進(jìn)一步觀(guān)察，匯市波動(dòng)性有可能加大。

內外因素共振下的結果

12月24日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣7.0471元，相較前一交易日中間價(jià)7.0523元，大幅調升52基點(diǎn)，續創(chuàng )2024年9月30日以來(lái)人民幣對美元匯率中間價(jià)升值最高點(diǎn)。12月以來(lái)，人民幣對美元中間價(jià)累計升值318基點(diǎn)。

不僅是人民幣中間價(jià)大幅升值，同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率不改升值態(tài)勢。Wind數據顯示，在岸人民幣對美元匯率盤(pán)中最高升值至7.0125，離岸人民幣對美元匯率盤(pán)中最高升值至7.0013，再度續創(chuàng )2024年10月以來(lái)升值高點(diǎn)。而12月以來(lái)，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別累計漲超500基點(diǎn)、600基點(diǎn)。

截至12月24日17時(shí)50分，在岸人民幣對美元匯率報7.0137，日內升值幅度為0.21%；離岸人民幣對美元匯率報7.0039，日內升值幅度為0.22%。

事實(shí)上，自11月21日起，人民幣對美元匯率從7.11附近持續攀升，市場(chǎng)對破“7”的預期不斷升溫。若將時(shí)間維度進(jìn)一步拉長(cháng)，以離岸人民幣對美元匯率為例，2025年4月，離岸人民幣在連續三個(gè)月升值后出現貶值，月內一度貶值至7.42下方，隨后又反轉回升至7.26附近。此后，離岸人民幣呈現波動(dòng)走勢，整體升值態(tài)勢明顯。10月中旬本輪升值行情啟動(dòng)以來(lái)，離岸人民幣累計升值超1200基點(diǎn)。

近期人民幣對美元匯率的強勢表現，背后是清晰的內外驅動(dòng)邏輯。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，11月下旬以來(lái)，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲12月的降息預期再度升溫，美元指數前期的反彈態(tài)勢告一段落，并轉為持續下行。美元指數走軟為人民幣匯率的潛在升值創(chuàng )造了較為友好的外部環(huán)境。疊加年底臨近或有結匯需求釋放，支撐人民幣匯率走升。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗室特聘高級研究員龐溟表示，近期的人民幣升值行情，是外部壓力趨緩、內部韌性增強、政策精準調控與市場(chǎng)預期轉向等多種因素共同作用的結果。美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，導致美元指數顯著(zhù)走弱，帶動(dòng)包括人民幣在內的主要非美貨幣普遍被動(dòng)升值。市場(chǎng)預期伴隨著(zhù)美聯(lián)儲繼續開(kāi)展降息，將進(jìn)一步壓制美元長(cháng)期走勢，為人民幣提供外部升值空間。

“從內部因素看，中國經(jīng)濟的韌性與吸引力構成了堅實(shí)的基本面支撐，特別是經(jīng)濟數據邊際改善與政策預期升溫，為人民幣匯率提供了支持。此外，臨近年末，企業(yè)季節性結匯需求集中釋放，中間價(jià)偏強引導穩預期，也為人民幣匯率提供了短期且強勁的上行動(dòng)力�！饼嬩檠a充道。

合理利用外匯工具管理風(fēng)險

2025年12月，美聯(lián)儲實(shí)施年內第三次降息，將聯(lián)邦基金利率的目標區間降至3.50%—3.75%，且市場(chǎng)普遍預期明年美聯(lián)儲將繼續推進(jìn)降息進(jìn)程。受降息等因素影響，年內美元指數累計下跌幅度接近10%，非美貨幣普遍獲得升值空間。

年末結匯需求的集中釋放，成為近期人民幣升值的重要短期驅動(dòng)力。根據國家外匯管理局日前披露的數據，2025年前11個(gè)月，銀行累計結匯162781億元人民幣，累計售匯155932億元人民幣。2025年5月以來(lái)，銀行結售匯已連續7個(gè)月實(shí)現順差。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青告訴北京商報記者，年底臨近，企業(yè)結匯需求增加，也在帶動(dòng)人民幣季節性走強；特別是近期人民幣對美元持續升值后，前期出口高增累積的結匯需求有可能在加速釋放。

值得一提的是，人民幣匯率持續走強，對我國進(jìn)出口貿易產(chǎn)生了分化性影響：進(jìn)口企業(yè)成本顯著(zhù)降低，出口企業(yè)則面臨價(jià)格競爭力下降與利潤擠壓的壓力。在此背景下，涉外企業(yè)亟須強化匯率風(fēng)險管理，個(gè)人用戶(hù)也需理性應對匯率波動(dòng)帶來(lái)的影響，樹(shù)立“匯率風(fēng)險中性”理念。

從市場(chǎng)表現來(lái)看，人民幣匯率升值帶來(lái)的壓力已有所顯現。北京商報記者注意到，12月以來(lái)，已有超30家A股公司發(fā)布公告，擬開(kāi)展外匯套期保值業(yè)務(wù)，規避匯率波動(dòng)風(fēng)險。例如，12月23日晚間，A股上市公司華邦健康便發(fā)布公告稱(chēng)，為降低匯率波動(dòng)對公司利潤的影響，公司擬于2026年度開(kāi)展遠期結售匯業(yè)務(wù)及人民幣對外匯期權組合等外匯套期保值業(yè)務(wù)，預計交易總額度不超過(guò)4.1億美元，資金可循環(huán)滾動(dòng)使用。該業(yè)務(wù)旨在鎖定匯率風(fēng)險，保障公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)利潤穩定性。

龐溟表示，匯率升值對市場(chǎng)、企業(yè)與個(gè)人的影響既有挑戰，也是機遇。對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，升值往往吸引外資流入，資金面和流動(dòng)性會(huì )受到支持，但短期波動(dòng)性有可能提升。對企業(yè)來(lái)說(shuō)，出口企業(yè)可能面臨價(jià)格競爭力下降與利潤壓縮的壓力；但同時(shí)，進(jìn)口商品與原材料成本下降，有助于降低企業(yè)生產(chǎn)支出，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級與結構調整。對個(gè)人而言，人民幣升值后，進(jìn)口商品、海外旅游、留學(xué)支出會(huì )因為匯率優(yōu)勢而更加劃算，購買(mǎi)力提升。但持有的外幣資產(chǎn)的價(jià)值會(huì )縮水，需要審慎調整資產(chǎn)配置。

廣開(kāi)首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤建議，在人民幣升值過(guò)程中，相關(guān)企業(yè)要對承受能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)監測和風(fēng)險評估，鼓勵和引導出口企業(yè)運用遠期結售匯、外幣掉期、出口押匯、信保融資等外匯工具及正規金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行匯率管理，提前鎖定匯率風(fēng)險。針對部分符合國家產(chǎn)業(yè)導向或中小出口企業(yè)，如確有困難，建議商務(wù)部門(mén)和地方政府可給予更有力度的出口退稅、財政貼息等必要幫扶措施。

此外，在投資市場(chǎng)，明明表示，近期人民幣匯率走強，對債市也構成利多，一方面人民幣計價(jià)資產(chǎn)吸引力提升，另一方面貨幣寬松空間也有所打開(kāi)，債市仍有修復空間。

劉濤同樣提到，從投資者角度看，人民幣適度升值總體利好中國股市、債市。其有助于提升人民幣資產(chǎn)的吸引力和投資需求，尤其對注重匯兌收益的境外機構投資者(如北向資金)構成“雙重收益”：既賺取資產(chǎn)增值，又獲得匯率升值紅利，推動(dòng)中國股市、債市獲得持續增量資金流入。

2026年有望溫和升值

應對匯率波動(dòng)，市場(chǎng)已經(jīng)有所行動(dòng)。12月23日，上海清算所發(fā)布繼續階段性免除金融機構服務(wù)中小微企業(yè)人民幣外匯衍生品交易相關(guān)清算費的通知指出，按金融機構相關(guān)交易量及該機構人民幣外匯衍生品交易納入中央對手清算業(yè)務(wù)的比例，全額免除相關(guān)交易的清算費。適用階段性免除清算費的人民幣外匯衍生品交易包括遠期、掉期和期權(含組合)交易，貨幣對為人民幣對美元。上述方案持續至2027年11月30日。

結合近期人民幣匯率升值走勢，市場(chǎng)普遍預計，短期內人民幣有望繼續向7.0關(guān)口靠攏，甚至出現階段性破“7”的可能，但中長(cháng)期來(lái)看，“雙向波動(dòng)”將是常態(tài)，人民幣不具備持續單邊升值的基礎。

而金融監管部門(mén)“穩匯率”思路清晰。日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，連續第四年強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”�！斑@一定調為2026年的匯率指明了方向。這一表述的核心內涵，是以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣，增強匯率彈性與韌性，同時(shí)防范超調風(fēng)險，防止單邊預期和匯率大起大落，以更好地穩增長(cháng)、穩預期與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，維護金融穩定與安全�！饼嬩楸硎�。

王青直言，中央經(jīng)濟工作會(huì )議再次釋放了穩匯率信號，表明短時(shí)間內人民幣大幅升值或貶值都不是政策目標，要引導人民幣匯率與經(jīng)濟基本面變化相匹配，著(zhù)力防范超調風(fēng)險�？梢钥吹�，在人民幣較快升值過(guò)程中，近十幾個(gè)交易日人民幣對美元中間價(jià)已持續向偏弱方向調控，旨在引導市場(chǎng)預期，防范短期內人民幣過(guò)快升值，或持續出現單邊走勢。

展望后續匯率走勢，明明表示，從政策層面看，穩匯率的目標或在于引導市場(chǎng)預期，防止匯率市場(chǎng)形成單邊一致性預期并自我強化。往后看，預計2026年人民幣有望溫和升值，但匯率中樞破“7”的行情或需要內外因素的進(jìn)一步共振。

王青指出，從各類(lèi)影響因素上看，預計短期內人民幣還會(huì )處在一個(gè)偏強運行狀態(tài)。在市場(chǎng)情緒偏高帶動(dòng)下，升值破“7”的可能性比較大，但接下來(lái)能否站穩7.0關(guān)口之上有待進(jìn)一步觀(guān)察�？紤]到近期人民幣對美元升值較快，也意味著(zhù)反向波動(dòng)的動(dòng)能在累積，后期匯市波動(dòng)性有可能加大。