上周發(fā)改委約談唐山、上海鋼企，投機需求降溫，鋼價(jià)回調。5月初以來(lái)，強勢行情近乎極端。

年初時(shí)，第一財經(jīng)就報道稱(chēng)，下一階段商品將出現分化，中國定價(jià)品種和美國定價(jià)品種走勢將不同。對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈(包括動(dòng)力煤、螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭等)以及PVC等一些建筑材料來(lái)說(shuō)，由于中國物價(jià)漲幅上行，后續經(jīng)濟增速可能觸底，這些產(chǎn)品的需求還會(huì )繼續下降；原油以及銅鋁鉛鋅等基本金屬的價(jià)格與美國等海外經(jīng)濟體的相關(guān)性更大，在美國總統拜登上任以后強調擴張財政刺激基建投資，從今年2月開(kāi)始美國經(jīng)濟從復蘇階段進(jìn)入過(guò)熱階段，這個(gè)過(guò)程約要延續一個(gè)季度。但中國黑色系的漲價(jià)周期明顯長(cháng)于預期，這與碳中和背景下限產(chǎn)措施執行落地有較大關(guān)系。瘋狂的鋼材則首當其沖，鐵礦石價(jià)格也在鋼廠(chǎng)強勁的需求推動(dòng)下不斷創(chuàng )下歷史新高。

5月6日，工信部發(fā)布了最新的鋼鐵產(chǎn)能調控政策。新規提高了當前的鋼鐵業(yè)產(chǎn)能置換比例要求，要求生產(chǎn)企業(yè)關(guān)閉更多的老舊產(chǎn)能以置換新產(chǎn)能�！靶乱幈砻髁酥袊�政府減少?lài)鴥蠕撹F生產(chǎn)以應對產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題并減少碳排放的決心。將于6月1日生效的新規將通過(guò)逐步削減中國鋼鐵業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能以確保利潤率和運營(yíng)，將支持鋼鐵價(jià)格�！蹦碌掀髽I(yè)融資董事總經(jīng)理劉長(cháng)浩對記者表示。

具體而言，在政府認定的“大氣污染防治重點(diǎn)區域”，新規將鋼鐵業(yè)產(chǎn)能置換比例從1.25倍提高至1.5倍。這意味著(zhù)目前至少需要關(guān)閉15萬(wàn)噸的鋼鐵業(yè)產(chǎn)能，才能上線(xiàn)10萬(wàn)噸的新產(chǎn)能。上述“重點(diǎn)區域”覆蓋了中國最發(fā)達的地區，如京津冀地區、長(cháng)江三角洲、珠江三角洲、汾渭平原以及山西、山東和河南省內城市。在重點(diǎn)區域以外的其他地區，置換率將從1.0倍提高至1.25倍。

標普普氏鐵礦石指數經(jīng)理王楊雯對第一財經(jīng)記者表示：“這表明國內和出口的鋼鐵需求都很強勁。鋼鐵生產(chǎn)商的產(chǎn)量如此之高并不令人意外，它們的利潤率正在飆升，目前處于每噸130~160美元之間。除了中國需求強勁外，全球宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇也提振了中國以外的鋼鐵需求，提高了鋼鐵總產(chǎn)量和鐵礦石消費量�！�

在鋼材價(jià)格居高不下的背景下，近期財政部也發(fā)布消息稱(chēng)，自5月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。近期，螺紋鋼等價(jià)格都出現回調，但上述消息也未徹底澆滅市場(chǎng)熱情。

“5~6月的出口訂單，之前早就簽訂了，部分退稅的價(jià)格風(fēng)險已由買(mǎi)家買(mǎi)單，所以預計5~6月的出口量不會(huì )有明顯回落；下半年，還要看出口和國內銷(xiāo)售的利潤比�！蓖鯒铞┓Q(chēng)。有某鋼管企業(yè)表示，“部分產(chǎn)品還是有影響，每噸可能會(huì )少700~800元的利潤�！�

此外，就鐵礦石而言，穆迪認為，上述限產(chǎn)措施可能緩和近期達到歷史高位的鐵礦石價(jià)格�！拌F礦石5月初一度連續三天每天漲價(jià)10美元，這種瘋狂的態(tài)勢很難持續，下游（鋼廠(chǎng)等）承受力會(huì )受到挑戰�！� 5月14日，普氏62%鐵礦石指數大跌超10%報209.35美元，但5月17日和18日又分別反彈3.65%和3.11%至217美元和223.75美元。5月18日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )痛批普氏指數，稱(chēng)該指數嚴重背離現貨定價(jià)定位。

之所以?xún)r(jià)格居高不下，王楊雯對記者稱(chēng)，當前庫存累積主要以低品礦為主，中高品礦都供不應求。由于環(huán)保限產(chǎn)，導致部分鋼廠(chǎng)只能開(kāi)動(dòng)50%~70%的產(chǎn)能，“例如10個(gè)高爐最多只能開(kāi)7個(gè)，但企業(yè)往往希望能達到高于7個(gè)爐子的生產(chǎn)效果，因此會(huì )用中高品礦來(lái)盡可能地提高鐵水產(chǎn)出效率，以交付下游訂單�！�

未來(lái)，政策不確定性是市場(chǎng)最為關(guān)注的。中泰證券認為，一方面碳中和背景下壓縮粗鋼產(chǎn)量屢次被政策提及，另一方面鋼價(jià)的大幅上漲引發(fā)下游抵觸，平緩商品價(jià)格是眼前的政策需求，兩全其美較難實(shí)現。上周發(fā)改委約談唐山、上海鋼企，投機需求降溫，鋼價(jià)回調。整體來(lái)看，如果限產(chǎn)放松，鋼鐵盈利會(huì )明顯回落，投機需求降溫，高品位鐵礦會(huì )結構性受損，鋼價(jià)回落會(huì )緩和下游壓力。對資本市場(chǎng)而言，限產(chǎn)預期較前期不確定增加，這點(diǎn)變化值得關(guān)注。