近階段，黑色系總體表現“不溫不火”，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭基本上都圍繞區間范圍低位振蕩調整。市場(chǎng)曾對黑色系眾品種今年冬天的走勢一度悲觀(guān)，但也有部分產(chǎn)業(yè)人士認為，今年冬儲行情仍可期待。進(jìn)入11月份以來(lái)，在社會(huì )庫存下降和高爐開(kāi)工率回升較慢等利好消息的推動(dòng)下，螺紋鋼主力合約拉升至3450元/噸附近。值得注意的是，進(jìn)入11月，現貨市場(chǎng)出現了缺貨現象。分析人士指出，當前房地產(chǎn)平穩，基建增速有所提高，工地正處于趕工期，需求還是不錯的，因此，在鋼廠(chǎng)限產(chǎn)、庫存低位、基差較大的情況下，螺紋鋼價(jià)格反彈是必然的。不過(guò)，反彈可期，反轉難言，關(guān)注焦點(diǎn)仍在冬季采暖環(huán)保限產(chǎn)政策的執行情況和電爐開(kāi)工情況。

“金三銀四”、“金九銀十”，傳統旺季已過(guò)，十月建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌，復產(chǎn)邏輯占據市場(chǎng)主導地位，市場(chǎng)普遍對于后市預期消極，進(jìn)一步促使市場(chǎng)價(jià)格走低。進(jìn)入十一月以來(lái)，受利好消息帶動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始反彈，那么，是短期反彈還是反轉呢？

上海杉杉貿易有限公司杜總告訴期貨日報記者，當前鋼廠(chǎng)間斷性的限產(chǎn)以及利潤收縮后，產(chǎn)量的釋放相對有限，同時(shí)，近期螺紋鋼去庫存速度并不緩慢，這表明市場(chǎng)需求不差，下跌空間有限，短期預期好轉。

“目前現貨供需面比較健康，鋼企受利潤空間縮減及環(huán)保限產(chǎn)方面影響，產(chǎn)量有實(shí)質(zhì)性減少，而需求在9月下旬之后一直保持相對旺盛的態(tài)勢�！狈治鰩煆埨诟嬖V期貨日報記者，目前鋼材市場(chǎng)全流程資源庫存偏低�！皬奈覀冋{研了解的情況看，目前多數建材生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)內庫存偏低，且社會(huì )庫存也處于相對低位，多數核心市場(chǎng)建材庫存均處低位，只有港口庫存及在途庫存稍多，但也是受到運輸條件影響導致。此外，螺紋資源偏緊，盤(pán)線(xiàn)資源則相對充足，短期仍將持續�！睆埨谡f(shuō)。

值得一提的是，俄羅斯、伊朗、土耳其等國外進(jìn)口資源沖擊國內市場(chǎng)，主要集中在鋼坯和熱軋板卷方面，國內進(jìn)口貿易商報盤(pán)較多，且價(jià)格大幅低于國內。多數資源仍在計劃進(jìn)口階段，實(shí)際流入部分，只在小范圍內產(chǎn)生影響，因此預期影響大于現實(shí)影響。

此外，前期市場(chǎng)一致預期螺紋鋼下跌，現貨超賣(mài)、期貨做空占到多數，但因期現價(jià)差一直偏高，且現貨供需良好導致的價(jià)格沒(méi)有過(guò)度下跌，使得市場(chǎng)繼續向下動(dòng)力減弱，短期內市場(chǎng)出現反彈機會(huì )。

宏源期貨研究所分析師孫佳興認為，從黑色系品種強弱關(guān)系來(lái)看，成材強于礦，焦炭強于煤。終端需求增速邊際走弱，絕對量強于去年，今年建材類(lèi)需求呈現出典型的“金九銀十”狀態(tài)，旺季需求明顯上升，但在旺季之后，建材類(lèi)需求將邊際下滑。

據了解，今年以來(lái)全國土地購置面積累計同比增速大幅回調，2019年年初，降幅達到34%；而房屋銷(xiāo)售面積同樣穩步走低，截至2019年9月底，地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速滑落至-0.4%，同比走低。孫佳興表示，在傳導規律下，預計今年年底新開(kāi)工面積增速降至5%左右�！盎�建呈現逆周期調節作用，雖給予需求韌性，但整體仍需求下行。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速預計在四季度觸底反彈�！睂O佳興說(shuō)。

孫佳興表示，四季度鐵礦石基本面持續弱勢。一方面是礦山發(fā)運邊際增加，國內礦山生產(chǎn)并未出現大幅度減產(chǎn)；另一方面需求端不振，鐵礦港口庫存在1.26億噸，到年底有望接近1.4億噸，供過(guò)于求，供需格局發(fā)生改變。

徽商期貨梅軼萌表示，鋼價(jià)后期的關(guān)注點(diǎn)主要在于基差的修復和環(huán)保升級導致供應下降的預期，目前基差維持在350元/噸附近，基差在此輪走強之后并未完全修復，主修復結構尚未形成，還需關(guān)注期現貨的主導權。環(huán)保上，秋季以來(lái)華中和華東地區受厄爾尼諾現象影響較強，漢口、蕪湖、鎮江等地降水量差值較為明顯，秋旱的出現也意味著(zhù)北方地區大概率迎來(lái)暖冬的氣候，霧霾天氣的增加或將導致北方地區環(huán)保任務(wù)的加重。目前螺紋鋼盤(pán)面情緒的高漲有利于基差修復，但亦要警惕階段性現貨拋壓對漲勢的影響。從節奏上看，目前到冬儲開(kāi)始還有約六周時(shí)間，01合約基差或還有伸縮的空間。操作上建議01與05合約正套。