不出意外，方大特鋼再次憑借“現金墻”刷屏，不少員工領(lǐng)到了6萬(wàn)元的大紅包。

同樣不出意外的是，2018年四季度行業(yè)利潤迎來(lái)階段性拐點(diǎn)。1月22日晚，鞍鋼股份、河鋼股份發(fā)布業(yè)績(jì)預告，全年盈利保持增長(cháng)的同時(shí)，四季度利潤環(huán)比下滑。

記者注意到，1月至今發(fā)布業(yè)績(jì)預告的上市鋼企多遵循了這一趨勢，同時(shí)受環(huán)保限產(chǎn)、地域性差異所致，北方鋼企下滑幅度要更為明顯。

究其原因，還是行業(yè)使然。2018年四季度，國內鋼價(jià)出現明顯回落，企業(yè)利潤空間隨之受到擠壓。蘭格鋼鐵測算結果顯示，2018年1-10月，國內主要鋼鐵企業(yè)噸鋼毛利均值為732元/噸，到11月時(shí)已降至442元/噸。

雖然企業(yè)成本、產(chǎn)品結構和售價(jià)存在一定差異，但是趨勢如此，很難有企業(yè)能夠走出“獨立行情”。

南北差異重現

“2018年方大鋼鐵板塊上交稅金80多億元，方大特鋼、九江鋼鐵、萍安鋼鐵噸材利潤在全國鋼鐵行業(yè)排名分別為第1位、第3位、第5位�！�1月16日，萍安鋼董事長(cháng)黃智華接受當地政府調研時(shí)介紹稱(chēng)。

“方大系”鋼企成本控制能力突出，已是業(yè)內公認，方大特鋼是常年占據著(zhù)噸鋼利潤“狀元”的位置。即便如此，仍舊難免下滑。

業(yè)績(jì)預告顯示，2018年公司預計凈利潤為28.7億元至30.47億元，而同年前三季度公司凈利潤已達到23.15億元。

換言之，公司四季度單季凈利潤在5.55億元至7.32億元之間，而2018年三季度、2017年四季度公司單季凈利潤分別為10.1億元和10億元，環(huán)比、同比均有所下滑。

其中關(guān)鍵在于，2018年四季度行業(yè)景氣度的回落，即鋼價(jià)回落對利潤空間的擠壓。對此早有業(yè)內人士斷言，“12月噸鋼利潤將創(chuàng )下年底低點(diǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)整體增幅回落�！�

蘭格鋼鐵對螺紋、熱軋等主要鋼材品種全國均價(jià)測算結果顯示，1-10月，鋼鐵企業(yè)噸鋼毛利均值為732元/噸，11月份降為442元/噸，到12月份27日時(shí)，進(jìn)一步下降為140元/噸。

行業(yè)整體利潤率的回落只是一方面，北方鋼企還面臨著(zhù)環(huán)保限產(chǎn)，以及下游季節性停工等影響。

“一般而言，進(jìn)入10月份后北方就進(jìn)入到了傳統消費淡季，同時(shí)河北等地受環(huán)保影響，運輸受到一定限制，運輸成本有所提高。反觀(guān)南方，下游施工受天氣影響明顯更小，產(chǎn)銷(xiāo)情況更為穩定�！碧m格鋼鐵分析師徐莉穎給23日指出。

反應到財報上，亦是如此。招商證券王招華團隊22日根據業(yè)績(jì)預告的中位數統計，包括安鋼在內的7家上市鋼企，2018年四季度凈利潤環(huán)比降幅平均值為25.67%。

其中，酒鋼宏興、河鋼股份和安陽(yáng)鋼鐵降幅居前，分別環(huán)比降低97.95%、86.77%和54.14%。

等待“轉機”：基建增量

回顧近三年業(yè)績(jì)演變趨勢可以看出，上市鋼企多呈現單季度利潤逐級抬升走勢，而上述業(yè)績(jì)的變化，正促使機構重新修正未來(lái)預期。

“業(yè)績(jì)低于預期�！比A泰證券23日出具的鞍鋼股份研報指出。并將其2018年、2019年EPS從1.14、1.14元下調至1.08、0.81元�！�

不過(guò)，記者注意到，即便EPS有所下調，但是公司估值變化相對有限，無(wú)非是從4.55倍上升到了4.8倍。

相比之下，二級市場(chǎng)何時(shí)見(jiàn)底、資金何時(shí)進(jìn)駐鋼鐵板塊，以及2019年行業(yè)景氣度能否延續過(guò)去三年的提升趨勢更值得關(guān)注。否則，今年鋼鐵股“估值修復”、“業(yè)績(jì)提升”的核心推動(dòng)力，將二去其一。

經(jīng)過(guò)前述四季度的回落后，1月至今國內鋼價(jià)有所反彈，只是業(yè)內似乎并不看好。

“與往年相比，今年貿易商冬儲態(tài)度比較謹慎，一個(gè)是因為剛剛經(jīng)歷過(guò)前期大跌，另一個(gè)也是因為今年鋼廠(chǎng)的優(yōu)惠幅度較為有限，所以?xún)r(jià)格反彈幅度較為有限�！毙炖蚍f介紹稱(chēng)。

另外，參照各家鋼企歷史業(yè)績(jì)變化，一季度、四季度受“量”的限制，當期利潤規模多為年內低點(diǎn)，故短期內難言明顯改善。

轉機，或許會(huì )出現在春節后工地復工，所帶來(lái)的需求增量。

“2018年節后，受氣候、基建和限工影響，需求啟動(dòng)較慢，預計今年情況會(huì )稍好一些�！毙炖蚍f稱(chēng)。

對此她提及了一個(gè)重要變量，即上半年基建帶來(lái)的需求增量能否如期啟動(dòng)，“近期已經(jīng)傳出了不少基建項目陸續啟動(dòng)的消息，但是遠遠沒(méi)到高峰期�！�

考慮到2018年對“穩基建”的定調，以及項目資金到位、落地存在一定滯后性，上半年不排除顯著(zhù)放量的可能。